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债市启明系列20180903中信证券明明研究团队正文今年以来信用收紧成为政策和市场的焦点，随着一系列政策的放松，信用能否如约扩张？从去杠杆到稳杠杆，去杠杆过程中导致的宽货币向宽信用传导不畅将导致8月份金融数据低于预期。在金融数据不及预期的背后，从主动去杠杆到被动去杠杆，我国去杠杆经历了一个怎样的过程？世界各国在去杠杆过程中都有哪些精妙的手段快速修复了私人部门资产负债表？我们分析如下：

点评：作为最大对冲基金创始人，其观点值得重视。虽然目前美股已经调整，但2019年2、3季度美股大幅调整可能性还比较大，这会明显影响港股，并传导到A股。3、1月15日周四，路透社引述两位知情人士称，俄罗斯希望避免任何由石油输出国组织（OPEC）主导的石油减产。

我们可以看到，香港所占收益比为近三年最高，中国所占比例虽低于香港但逐年提高。中国，越南和孟加拉均为出口大国，但是由于中国的劳工成本竞争力较高，加上政府支持外商直接投资及贸易环境利好的情况下，越南和孟加拉在服装生产价值方面正逐步侵占中国的份额。

美东时间15日周四，达利欧接受CNBC采访时表示：“我们现在所处的形势是，在观察经济环境以前，美联储将必须先观察（货币政策影响）资产价格。这是困难的处境。”有观点认为，美联储需要先加息，然后，在一旦经济大幅下滑时，才有余地降息。达利欧对此一笑置之，说这在我听起来是挺糟糕的逻辑。他说，美国处于商业周期的末端，也许已经到了第七或者第八层，资产价格已经充分体现这点。

这则新闻实际上还披露了一个重大的好消息，马伟明院士团队除了研发了中压直流电力系统，还研发了航母电磁弹射、电磁轨道炮等等重大项目。马伟明院士今年已经58岁，还继续在国防科技一线创造新成果，同时，他的团队中涌现出一批顶尖科学家，这次报道的是年仅41岁的肖飞，此前的报道中披露的还有电磁轨道炮研发总师鲁军勇以及副总师张晓。

“CDR的回归将是大势所趋，A股市场也将迎来自己的万亿市值的新经济龙头。”董登新说。也有观点认为，贵州茅台等传统产业的上市公司市值破万亿并非是坏事，不能提到万亿市场就一直要想到新经济。对此，董登新认为，贵州茅台缺少产业关联度和产业集群效应，只能带动一个茅台企业，而一个新经济、一个“独角兽”，它改变的是社会的生活方式和一个国家的经济结构，两者是有着本质区别的。